2010年以来，在国内固定资产投资和房地产开发较快增长的背景下，工程机械全年销售同比增长48％以上，在整个机械行业中位居第一。

政策鼓励及发展迅速大背景下的繁荣景象

据中国工程机械工业协会统计，2010年中国工程机械行业的销售收入在4000亿元左右，在中国机械工业中位居第四，在世界工程机械行业中，销售收入仅次于美国，位列第二，现有的市场总量已占世界市场的1／6强。

从已经公布年报的工程机械上市公司来说，增长迅猛。

柳工3月21日发布2010年业绩，营业收入120.2亿人民币，同比增长74.2％；归属于母公司所有者的净利润17.7亿人民币，同比增长120.7％，；三一重工3月18日发布2010年年报，营业收入339.6亿元，同比增长78.9％，归属于母公司所有者的净利润56.2亿元，同比增长112.7％，；安徽合力 3月22日发布2010年年报，营业收入50.8亿元，同比增长63.4％，归属于母公司所有者的净利润3.6亿元，同比增长224.5％。

然而，高增速的背后，却是难掩的高估值。

3月12日，招商证券机械分析师刘荣发布研究报告《三一重工：战略全球化，估值国际化》的研究报告，进行“强烈推荐”。报告认为：目前卡特彼勒的市值约4370亿人民币，日本小松市值为2080亿元，今年PE约20倍左右。按照全球可比公司20倍PE计算，国际化进程中的三一重工估值中枢为36元。

对此，上海一位合资基金公司的经理对记者说“机械行业，包括三一面临的问题是，大家对估值的争议已经白热化，很多人认为机械股的估值已经到位，甚至有些高估。卖方这个时候做的工作，就是看能不能找到估值继续提升的理由。”

招商证券刘荣也在报告中言明该报告出台的缘由，“历史上工程机械一直被当成强周期性行业，估值一直很低。高成长的三一是中国高端装备制造的代表，发行H股能否给予公司一次重新定价的机会，拭目以待。”

争议：是高速增长还是在放缓

在市场表现上，工程机械股普遍的情况是，放量滞涨，甚至带量下跌。徐工机械本周放量下跌9.24％；三一重工本周累积成交56亿元，但股价却下跌0.11％，31日收盘报27.92元，并未向“国家化估值”迈进；柳工本周四连阴，累积下跌近8％；山推股份本周下跌10.44％，机构抛售迹象明显。

“我们已经基本清空工程机械股，原因很简单，我们认为工程机械最好的时候已经过去。”31日，上述上海合资基金公司基金经理向记者坦言。

在他看来，既然工程机械行业的配置发源于去年以来的较高的固定资产投资增速，那么一旦发现增速放缓的时候，就是兑现出局的时刻。

3月31日发布的数据显示：1-2月，全国固定资产投资17444亿元，同比增长24.9％，增速同比减缓1.7个百分点。

业内普遍认为，在国家加强宏观调控和房地产调控的压力下，2011年工程机械行业的增速将明显回落，预计今年行业增速将回落至18％～20％。

各路机构对机械股的发掘始于2010年7、8月间。当时，部分机械销售火爆引起机构注意，而机械行业10倍的动态市盈率让他们举得有机会修复。

工程机械行业是一个典型的短周期行业。3-4年一个景气周期。高速固定资产投资是国内工程机械需求的内在拉动力；而短期的宏观政策和信贷调控则决定了工程机械的短期有效需求。而短期景气的驱动力主要来自于宏观经济调控，信贷的宽松与收紧是工程机械有效需求的直接驱动点。

目前，我国工程机械市场中的低端产品如推土机、装载机等，基本都处于产能过剩的状态。

记者注意到，在各路前往工程机械行业上市公司调研的机构重，一个共同的问题是，“近期的数据，是否已经显示销售增长放缓。”

“工程机械行业对宏观经济的反应滞后3—6月，配置的时候，可以看销售数据，因为股票涨起来，也不会很多，但出局的时候，是行业判断。”上述基金经理表示。

而另一部分机构仍然看好2011年的机械股，原因也同样充分。

虽然固定资产投资增速下滑将对工程机械销量的增速形成抑制，但保障房、水利、高铁的建设将保证销量水平维持高位。这其中，与往年最大的不同当属水利建设投资。今年中央“一号文件”提出未来10年中国将投入4万亿元大兴水利工程。水利建设是工程机械的重要使用市场，这将直接拉动挖掘机、装载机、推土机、起重机等工程机械的需求。而今年保障性住房的大力建设也是前所未有的。

第三种观点，则是看好行业内的龙头公司，理由是高端产品的竞争力日益凸显。

如相对而言，挖掘机和大吨位起重机的生产企业，。挖掘机是各类工程机械中利润率最高的产品之一，也被认为是未来最具成长性的细分市场。从市场竞争格局来看，挖掘机行业的市场集中度较高且外资品牌占市场主导地位。在国产品牌中，三一重工、柳工的挖掘机产品线比较完备且市场销量较快增长，山河智能则专注于小挖市场的开拓。

对于起重机来说，由于技术限制，我国自主制造的起重机多为中小吨位起重机，大吨位起重机的发展起步较晚，目前也只有少数龙头企业如徐工机械、中联重科、三一重工等具备一定的制造能力。